2025年2月，第一财经磋商院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.62，高于50盛衰线。经济学家们暗意，跟着仍是推出的一系列稳增长措施缓缓落地，效率将渐渐表露。
3月初，寰球两会将在北京召开，经济学家们展望届时将会公布的全年GDP增速倡导可能为5%支配，赤字率倡导可能会升至4%支配，CPI增速倡导将会低于3%。同期，他们合计，现在正好宏不雅经济数据与政策的空窗期，将来，两会将有望出台更多积极政策，为实体经济提供褂讪撑持。
受季节性成分影响，本次调研中，首席经济学家们展望1月新增东谈主民币贷款将由2024年12月的9900亿元大幅上升至42700亿元，他们对新增社融的预测均值为5.96万亿元，对M2同比增速的预测均值为7.44%。他们合计，本月LPR利率水暖热大型金融机构入款准备金率下调的可能性较小，但年内央行仍可能会择时降准降息。
2025年1月27日，东谈主民币对好意思元汇率为7.1698，经济学家们展望2月底时，东谈主民币对好意思元汇率可能会有所贬值，他们的预测均值为7.21，同期，他们对年底东谈主民币对好意思元汇率预期均值为7.13。
一、信心指数：2025年2月预测均值为50.62
2025年2月，第一财经磋商院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.62，稍低于上月，仍然看护在50盛衰线以上。经济学家们暗意，跟着仍是推出的一系列稳增长措施缓缓落地，效率将渐渐表露，将来，两会将有望出台更多积极政策，为实体经济提供褂讪撑持。
兴业证券王涵合计，2025年中国经济增长倡导依旧积极，政策逆周期加码力度仍可期。从所在两会追踪来看，北京、上海、广东等省市的GDP增速倡导加权均值与2024年基本保持一致，标明政府对2025年经济增长的诉乞降信心仍在。同期在外部环境增压下，后续逆周期政策的加码空间也在绽放。现时“两新”政策已延续并加码，各部委也陆续召开政策吹风会，政策的积极信号仍在缓缓开释。因此在现时到寰球两会的政策空窗期内，阛阓对后续政策可保持耐性和信心。
毕马威蔡伟暗意，从历史教会来看，1~2月为国内经济数据与政策真空期，一季度经济增永劫常由外需与存量政策撑持，本年一季度出口在高基数以及好意思国对华加征关税配景下粗略率回落，而现阶段存量政策主要包括昨年末提前下达的基建边幅资金，以及1月新增的以旧换新补贴资金，奉陪两项存量政策的鼓舞，商品消耗、基建投资或将成为一季度经济拉力，需密切关注两会前干系政策的彭胀情况。
广发轫席产业磋商院连平合计，2025年，尽管可能会受到较强的外部成分冲击，传统出口及部分制造业濒临挑战；但在一系列维持经济发展的政策推动下，包括实施愈加积极的财政政策和限定宽松的货币政策，新质坐褥力正在束缚培育发展，部分重点鸿沟风险灵验缓释，企业运行环境改善，财富盘活效率普及，经济增长内素性动能有所增强。他展望2025年最终消耗支拨孝顺率有望升至65%，全年拉动GDP增速约3.25个百分点，孝顺率和拉动率较2024年辨别上升10个和0.5个百分点，赓续成为拉动经济增长的贫瘠构成部分。全年景本酿成对GDP的孝顺率为35%，拉动GDP增速约1.75个百分点，孝顺率和拉动率较2024年辨别上升10个和0.5个百分点。货色和服务净出口对GDP累计同比孝顺相对中性。
环亚数字经济磋商院李文龙展望，2025年中国经济将表露“一个增强”“一个压力”“一个加重”与“一个期待”的特征。“一个增强”是指数字经济应用赓续加速发展，东谈主工智能本领将进一步爆发式增长，在全球的竞争力将较着普及，向诸多行业加速渗入，既推动了坐褥力普及，也开动改革职业结构；同期，区块链与web3的本领越过将为数字财富与数字金融的发展带来无边机遇。“一个压力”是指房地产行业仍将濒临一定的压力，总体裕如的样式依然存在，纠正型与智能化住宅将是房地产转型的标的。“一个加重”是指外部竞争愈加强烈，中海外贸的出口场面退却乐不雅，束缚普及质地与加速改进是中国商品保持全球竞争力的关节所在。“一个期待”是指期待灵验的《民营经济促进法》尽早出台与实施，切实增强民营经济的信心，鼓舞职业、投资与改进稳步扩大。
二、两会设定的全年经济预期倡导：GDP增速倡导预测均值5%
在本次调研中，首席经济学家们对3月初寰球两会将会公布的全年GDP增速倡导进行了预测，他们合计，2025年GDP增速倡导可能会设定在5%支配，赤字率倡导可能会升至4%支配，CPI增速倡导将会低于3%。
工银国际程实展望，2025年政府预期倡导的设定将详尽考量国表里经济场面及现时发展阶段的中枢需求，合座想路仍将相持“稳中求进”。从经济增长角度来看，倡导可能设定在5%支配，这一判断基于连年来中国经济在保持褂讪增长的同期，连接推动结构优化和新动能培育的趋势。设定这一倡导既反应出现时国际国内场面下的挑战性，也体现了政府在政策制定上的求实格调。
环亚数字经济磋商院李文龙展望，本年GDP增速的倡导可能会定在4.8%支配，主要接洽是外部需求不及将负担净出口孝顺度，消耗孝顺度难以出现较着反弹，投资孝顺度在财政赤字率普及前提下将有所增长。
广发轫席产业磋商院连平暗意，全年财政赤字率有望达到4.0%及以上，赤字鸿沟高出5.5万亿元，中央对所在的出动支付鸿沟有望高出11万亿元，进一步兜牢下层“三保”底线；所在专项债刊行额度有望达到4.5万亿元以上，将进一步拓宽投向鸿沟和用作边幅成本金范围；展望加多刊行2万亿元以上超遥远特殊国债，维持范围拓展至补充国有大型银行成本金与民生消耗鸿沟；广义赤字率有望普及至9%支配。
财通证券陈兴展望，GDP寰球倡导或看护5%。他暗意，从经济增速倡导的变化上看，各省市加权平均GDP增速倡导下调0.1个百分点，31个省市中2升、15平、14降，一半的省市倡导增速持平上年，情况好于2024年（4升、11平、16降）。经济大省倡导增速多持平上年，其中广东和江苏均为5%，浙江为5.5%。详尽以上，再接洽到经济倡导设定的一贯性，他展望，2025年寰球GDP倡导或仍将持平上年，设定在5%支配。同期，2025年我国将扩大财政刺激力度以提振经济，赤字率或达4%。2024年12月中共中央经济使命会议提倡要保持经济褂讪增长，实施愈加积极的财政政策，并标明要提高财政赤字率、增发超遥远特殊国债和专项债、当令降准降息等。现时我国经济运行总体幽静、稳中有进，但内需不及问题仍可能连接，重叠特朗普重返白宫，好意思国展望将提高对中国入口商品的关税，经济运即将濒临更大的外部冲击。为灵验刺激消耗、扩大投资、稳外贸、稳外资，我国或接收更肆意度的政策措施以加速经济企稳回升。
毕马威蔡伟合计，左证当年两年的物价走势，2%的CPI增速倡导更稳妥现时骨子情况。从岁首所在召开两会来看，险些系数公布通胀倡导的省份将CPI同比增速3%支配调降至2%支配。与此同期，高出50%公布投资、消耗增速倡导的省份缩小了预期倡导；况且相较投资，所在政府关于消耗预期愈加审慎。这意味着本年国内需求训诲斜率仍将偏和蔼。此外，本年国际原油价钱或因供需错配而濒临回落风险，而国内猪肉价钱也可能因供给充足推崇偏弱，两者皆可能对CPI回升酿成控制。详尽来看，本年CPI合座回起飞间可能较为有限，低通胀样式展望延续。
三、物价：1月公布值CPI为0.5%、PPI为-2.3%
2月9日，国度统计局公布数据娇傲，1月份，受春节成分影响，寰球CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为飞腾0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%，与此同期，工业坐褥处于淡季，1月份寰球PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。
财通证券陈兴合计，1月CPI同比飞腾0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。中枢CPI同比飞腾0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。他合计1月CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，本年价钱变动的新影响约为0.7个百分点。分品类来看，食物价钱飞腾0.4%，影响CPI同比飞腾约0.07个百分点。其中，猪肉和鲜菜价钱辨别飞腾13.8%和2.4%，统统影响CPI同比飞腾约0.22个百分点；牛肉、羊肉、食用油和食粮价钱辨别下降13.1%、5.6%、2.5%和1.4%，统统影响CPI同比下降约0.15个百分点。工业消耗品价钱下降0.2%，其中汽油价钱降幅由上月的4.0%收窄为0.6%；此外，燃油小汽车和新动力小汽车价钱辨别下降4.6%和5.8%，金饰品价钱飞腾30.0%。服务价钱飞腾1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比飞腾约0.42个百分点。其中，机票和旅游价钱辨别飞腾8.9%和7.0%；电影及上演票、家政服务和好意思发价钱辨别飞腾11.0%、6.9%和5.8%。
兴业银行鲁政委暗意，1月CPI同比反弹主要受春节错位影响。食物中主要分项价钱飞腾，价钱普及幅度稳妥往年春节季节性律例。非食物方面，耐用品价钱同比回落，春节旅游、娱乐需求重生，服务价钱上升推动中枢CPI同比贯穿四个月回升。地产、基建施工进入施工淡季，干系行业价钱进一步回落。1月国际油价显耀上行，带动国内石油干系行业价钱飞腾，对PPI酿成主要撑持。值得顾惜的是，1月汽车制造业PPI止跌回正，环比录得0.5%，为近12个月以来第二次环比正增。
民生银行温彬合计，1月是工业坐褥淡季，重叠本年春节沐日提前，影响PPI推崇。其中，坐褥费力价钱环比下降0.2%。受春节长假及低温天气等成分影响，房地产、基建边幅部分停工，建材等需求回落，导致玄色金属冶真金不怕火和压延加工业、非金属矿物成品业价钱下降；春节时间煤炭供应保险有劲，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价钱下降；国际订价的原油上行，带动国内石油干系行业价钱飞腾。糊口费力价钱环比由上月下降0.1%转为持平，出现角落改善，娇傲消耗端的回暖对出厂价钱有一定训诲作用。
四、1月金融数据料将季节性上升
受季节性成分影响，本次调研中，首席经济学家们展望1月新增东谈主民币贷款将由上月的9900亿元大幅上升至42700亿元，他们对新增社融的预测均值为5.96万亿元，对M2同比增速的预测均值为7.44%。
广发轫席产业磋商院连平暗意，2025年宏不雅政策加大逆周期调控力度，内需缓缓训诲，阛阓预期赢得改善，信用创造功能增强；信贷余额与社融存量增速辨别回升至8.2%与8.8%，M2增速看护在8.0%支配。
兴业银行鲁政委展望，2025年1月经贷与社融增速或均小幅下行。信贷方面，从住户信贷来看，1月房地产来回和顺较2024年12月小幅回落，他估算的一、二手房成交面积同比录得20.2%，较上月回落19.1个百分点。不外，接洽到一、二手房成交面积同比仍然看护两位数的增速，展望住户信贷投放将赓续呈同比多增。从企业贷款来看，1月13日所在政府特殊再融资债仍是开动启动刊行用于置换隐性债务，展望1月企业信贷赓续同比少增。详尽来看，1月新增贷款鸿沟展望为45000亿元，对应的贷款同比增速为7.3%。
社融方面，从政府债券来看，中央经济使命会议条目“各项使命能早则早、攥紧捏实”，2025年第一季度政府债刊行节律将较上年同期较着提速，展望1月政府债同比多增。蚁合信贷鸿沟来看，1月新增社融展望为6.40万亿元，对应的社融增速为7.9%。M2方面，1月资金面合座偏紧，央行流动性投放较为克制，重叠1月政府债刊行鸿沟较往年同期合座偏高，对阛阓流动性回笼更为较着，鲁政委展望，1月M2增速将小幅回落。
五、利率&入款准备金率：2月变化可能性较小
在本次调研中，经济学家们展望2月份LPR利率水暖热大型金融机构入款准备金率下调的可能性较小，但年内央行仍可能会择时降准降息。
广发轫席产业磋商院连平展望，2025年限定宽松货币政策将津润金融阛阓。择时降准降息，配合财政政策加大政府举债鸿沟，维持银行信贷投放。全年有望下调入款准备金率1个百分点支配，详尽使用买断式逆回购、购买国债等器具开释较大鸿沟流动性；展望下调政策利率0.4~0.5个百分点，进一步推动LPR调降0.3~0.6个百分点；加速改进与扩围结构性器具，向关键战术、重点鸿沟、薄弱体式提供更优质的金融服务。
六、汇率：2025年底东谈主民币汇率预期均值为7.13
2025年1月27日，东谈主民币对好意思元汇率为7.1698，经济学家们展望2月底时，东谈主民币对好意思元汇率可能会有所贬值，他们的预测均值为7.21，同期，他们对年底东谈主民币对好意思元汇率预期均值为7.13。
民生银行温彬合计，国际方面，1月中旬以来，好意思元指数较着收尾了前一阶段的强势飞腾行情，在特朗普细致入主白宫后，好意思元指数总体震撼走弱，东谈主民币汇率相应有所回升。好意思联储1月FOMC会议定期看护政策利率在4.25%~4.5%不变，但好意思联储主席鲍威尔会后暗意，现时利率仍远高于中性利率水平，表述偏鸽派。随后公布的好意思国2024年四季度GDP环比折年率为2.3%，较三季度下降0.8个百分点，GDP全年增长2.8%，低于阛阓预期。重叠DeepSeek影响，1月末以来好意思债收益率大幅走低，中好意思利差有所收窄。不外在特朗普关税政策影响下，阛阓避险热诚升温，好意思元指数尽管有所回落，但仍看护较高位震撼样式，这使得东谈主民币依然承受一定的外部贬值压力，不外已较前两月较着好转。国内方面，2024年全年GDP同比增长5.0%，凯旋完成经济社会发展主要倡导任务，从2024年12月数据来看，出口、消耗和基建投资推崇亮眼，阛阓信心有所回升。即便在好意思国对中国商品加征关税细致落地的情况下，节后不管汇市照旧股市依然推崇较为幽静。展望2月东谈主民币汇率仍将在7.2~7.3区间看护幽静双向波动样式。
七、官方外汇储备：1月底公布数据为32090亿好意思元
国度外汇责罚局统计数据娇傲，限制2025年1月末，我海外汇储备鸿沟为32090亿好意思元，较2024年12月末上升67亿好意思元，升幅为0.21%。
民生银行温彬暗意，2025年1月，受主要经济体宏不雅经济数据、主要央行货币政策及预期等成分影响，好意思元指数下落，全球金融财富价钱总体飞腾。货币方面，好意思元汇率指数（DXY）下落0.1%至108.4，非好意思元货币总体增值。财富方面，以好意思元标价的已对冲全球债券指数飞腾0.4%；标普500股票指数飞腾2.7%。汇率折算和财富价钱变化等成分详尽营用，外汇储备鸿沟上升。现时外部环境不笃定性进一步上升，国际生意鸿沟摩擦加重，国际金融阛阓延续高波动态势。跟着我国国际生意产物和区域结构日益多元化，对外生意韧性束缚增强，为国际进出总体幽静奠定了坚实基础，将为外汇储备鸿沟保持基本褂讪提供撑持。
八、政策
工银国际程实暗意，从政策节律来看，近期政府已推出一系列稳增长措施，举例“两新”政策加力扩围、推动中遥远资金入市等，这些政策的效率需要时期表露，短期内务策要点可能会侧重评估与落已毕存举措，以确保政策效率最大化。与此同期，在全球经济不笃定性加大的配景下，宏不雅政策展望将愈加顾惜精确调控，政策扶植的关节窗口期可能会聚在2025年寰球两会，届时将对政策标的进行进一步定调，政策的维持力度将与经济的复苏进展动态匹配，为实体经济提供褂讪撑持。财政政策方面，2025年将更具连接性、针对性和灵验性，以更肆意度维持经济稳步回升、结构优化和遥远可连接增长；货币政策方面，则将在看护合理流动性、缩小企业融资成本、维持中小企业发展等方面进行细致退换，以普及阛阓活力。
广发轫席产业磋商院连平暗意，2025年，愈加积极的财政政策将担当宏不雅调控的主力军。调用更大鸿沟的财政资源加大支拨强度，加速支拨进程，优化支拨结构，引申所在财力。针对提振消耗需求，2025年我国将会围绕五个方面张开使命：一是加力扩围实施“两新”政策，以更大的财政补贴力度推动大鸿沟开采更新和大量耐用消耗品以旧换新，展望来岁汽车、家电等大件耐用消耗品需求有望赢得进一步开释。2024年国度向所在下达1500亿元超遥远特殊国债资金，维持各地因地制宜实施消耗品以旧换新，四季度以来政策效率突显，家电销售同比高出三成、汽车销售由跌转涨。参考2009年消耗品以旧换新政策，展望2025年可能是本轮消耗品以旧换新政策会聚显效的年份，中央可能加大财政资源的投放力度，2025年补贴资金鸿沟可能达到3000亿元，假定撬动住户消耗杠杆系数为2.5~3倍，以旧换新政策将拉动住户最终消耗约7500亿~9000亿元，拉动住户最终消耗约1.35~1.6个百分点。
二是扩大服务鸿沟开放，改进多元化消耗场景，拓展和提振国内电信、医疗、养老等服务消耗。2024年服务性消耗支拨占到住户消耗支拨的比例已升至46%以上，服务供给才气的束缚普及，有助于更好地自尊大宽敞元化的服务消耗需求。2025年法定休息日加多2天，这将促进住户旅游、餐饮、住宿等服务消耗需求开释。
三是连接使劲推动房地产阛阓止跌回稳。由于居住及干系糊口用品消耗支拨占到住户消耗支拨的比例约四分之一，存量房贷利率的调降有助于住户财富欠债表训诲，住户住房需求的改善将推动家居、磨灭及建材等商品的消耗支拨。
四是实施提振消耗专项行动，通过刊行超遥远特殊国债所带来的财政拨款，提高退休东谈主员、城乡住户待业金水平，提高困难住户收入，针对性促进消耗。
五是深切实施新式城镇化树立，2025年政府将以更肆意度的资源插足促进农民市民化，加多出动性收入，农村住户转市民将大幅普及其消耗层级，促进农村消耗后劲的开释。展望农村住户转市民化享受的环球财政保险支拨抵消耗投资带来的推动，可能达到1万亿元。
（作家系第一财经磋商院磋商员）
本期“第一财经首席经济学家月度调研” 11位经济学家名单（按拼音方法摆设）：
蔡伟：毕马威中国经济磋商院院长
陈兴：财通证券宏不雅首席分析师
程实：工银国际磋商部诈欺、董事总司理、首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
李文龙：环亚数字经济磋商院首席经济学家
连平：广发轫席产业磋商院院长
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村证券中国首席经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席经济学家兼磋商院院长
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
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